В сфере криптовалюты существуют различные подходы к увеличению прибыльности, и тактика максимально извлекаемой стоимости (MEV) стала очень популярной в сети Ethereum.
MEV (максимально извлекаемая стоимость) – это стратегия, которую валидаторы в системе Ethereum используют для увеличения своих доходов, влияя на порядок транзакций при создании блока.
Экосистема Ethereum известна своим широким набором инструментов децентрализованной финансовой (DeFi). Она позволяет выполнять сложные операции, а смарт-контракты могут использоваться для торговли, кредитования, голосования и других целей. Это означает, что участники сети могут применять различные стратегии для получения прибыли. Например, доход майнеров, создающих блоки, может зависеть от последовательности включения транзакций.
MEV также используется за пределами сети Ethereum, хотя в других системах в меньшей степени. Ниже мы рассмотрим методы, которые могут приносить прибыль с помощью этой стратегии.
Содержание
Майнеры, валидаторы и искатели
Эта стратегия возникла во время работы Ethereum на PoW. В то время отдельные майнеры использовали ее для увеличения своих доходов. Она также называлась тем же акронимом MEV, но с немного другим расширением: “майнерская извлекаемая стоимость”.
В сентябре 2022 года Ethereum перешел на механизм консенсуса PoS.
В настоящее время стейкингом занимаются валидаторы, а не майнеры, для создания новых блоков в сети. Это изменение не сильно повлияло на общую логику MEV. Однако стратегия теперь выполняется отдельными пользователями, которых называют “искателями” (также известными как “искатели дополнительной выгоды”), вместо майнеров. Под “дополнительной выгодой” понимается прибыль, получаемая в дополнение к обычным вознаграждениям за блок и, в случае Ethereum, газовым комиссиям.
Искатели – это автономные участники сети Ethereum, которые систематически анализируют транзакции в экосистеме и активно ищут прибыльные возможности MEV. Как только такие возможности обнаруживаются, они используют ботов для представления деталей транзакции для включения их в новый блок. Затем вступают в действие валидаторы, которые получают газовые комиссии в качестве компенсации.
Интересно, что валидаторы являются основными получателями MEV, так как искатели должны передавать значительную часть своей прибыли в виде газовых комиссий в пользу валидаторов. Часто более 90% прибыли искателя передается валидатору. Это связано с тем, что для искателей важно, чтобы их транзакции были включены в блок валидатором. Роль валидатора заключается в выборе транзакции с наивысшей газовой комиссией и получении соответствующего вознаграждения, в то время как поиск MEV лежит на плечах искателей.
Как и ожидалось, валидаторы приоритезируют наиболее выгодные транзакции, особенно те, которые имеют высокие комиссии. Увеличение затрат на транзакции способствует их включению в блок, что приводит к росту газовых цен в периоды сетевой перегрузки. В соответствии с этим, операции с более низкими платежами будут ожидать дольше. Такой подход к отбору операций на основе размера платежа не является единственным возможным вариантом. Обычно пользователи имеют возможность включать “более доступные” операции в блок в соответствии с их собственными критериями. Тем не менее, наиболее распространенным критерием остается прибыльность.
Основная конкуренция происходит среди искателей. Этот процесс можно описать как “гонку со временем” с использованием определенных методологий. Например, существуют тактики фронтраннинга, при которых автоматизированная система искателя анализирует мемпул (данные о неподтвержденных операциях), чтобы определить операцию, предложенную другим искателем, и затем дублирует ее с более высокой платой. В этом случае валидатор будет отдавать приоритет операции с более высокой платой, позволяя фронтраннеру извлечь из нее прибыль.
В целом недостаточно просто “обнаружить” прибыльную операцию – также важно сохранить ее и “доставить” к конечному валидатору. Эта стратегия развилась настолько, что для защиты от фронтраннинга используются так называемые “флешботы”, которые скрывают операции в мемпуле, делая перехват невозможным.
Каково происхождение MEV?
Среди основных методов извлечения максимально извлекаемой стоимости можно выделить арбитраж на децентрализованных биржах (DEX), такие как атаки “сэндвич”, ликвидации в протоколах кредитования и рынок нефункциональных токенов (NFT).
Арбитраж на DEX является самым простым и широко используемым подходом для получения MEV. Принцип функционирования работает следующим образом: если две децентрализованные биржи (DEX) предлагают токен по различным ценам, человек может приобрести его на бирже с более низкой ценой и затем продать на более дорогой бирже в рамках одной атомарной транзакции. Этот процесс, осуществляемый с использованием механизмов и строгих принципов блокчейна, является безрисковой операцией арбитража. Пример успешной арбитражной сделки представлен на ethereum.org, где человек преобразовал 1 000 ETH в 1 045 ETH, воспользовавшись различной ценой на пару ETH/DAI на Uniswap и Sushiswap.
Далее следует менее прямолинейный и имеющий сомнительную репутацию метод получения Майнерской Извлекаемой Ценности (MEV) – так называемые атаки “сэндвич”. Суть проблемы заключается в том, что транзакция, ожидающая подтверждения, становится объектом атаки. Злоумышленник стремится превзойти ее, предлагая более высокую комиссию валидатору за транзакцию, что влияет на цены активов. Затем злоумышленнику достаточно только получить прибыль, продав актив по более высокой цене. Сначала размещается ордер на покупку перед транзакцией, а затем ордер на продажу после транзакции, что создает давление на цену с обеих сторон. В итоге начальная транзакция оказывается запутанной между транзакциями злоумышленника. Этот метод является более спекулятивным, относится к ограниченной категории активов и несет значительные риски для тех, кто его осуществляет. Пример получения MEV через атаку на пару UNI/DAI в Uniswap также обсуждается на ethereum.org.
Протоколы займа, такие как Maker и Aave, в определенных случаях предоставляют вознаграждения за транзакции ликвидации. К примеру, если стоимость залога уменьшается ниже определенного порога, кредитная позиция будет закрыта. Победителем становится лицо, чья операция первой запускает процесс ликвидации. Это состязание между желающими получить MEV, что мотивирует их быть первыми в обнаружении возможности ликвидации и начала процесса.
NFT представляют еще один способ получения MEV. Поскольку транзакции с NFT происходят на том же блокчейне, что и другие Ethereum транзакции, участники могут использовать алгоритмы, аналогичные тем, которые применяются на биржах. Таким образом, если кто-то распространяет популярные NFT, а другое лицо желает приобрести определенный токен, они могут попытаться выполнить транзакцию таким образом, чтобы покупатель оказался впереди очереди на покупку этого NFT. В противном случае, если токен ошибочно указан по низкой цене, участник может опередить других покупателей и просто приобрести его по более доступной цене.
MEV как феномен вызывает различные мнения
С одной стороны, стратегия способствует максимизации эффективности в сети Ethereum, так как транзакции обрабатываются на основе размера комиссий, обеспечивая приоритет обработки более дорогих транзакций. Стратегия MEV оказывается полезной для быстрой коррекции цен на децентрализованных биржах, ликвидации неэффективных кредитов и, в конечном итоге, генерации прибыли.
С другой стороны, многие практики MEV (особенно так называемые “сэндвич-атаки”) считаются “неэтичными” в сообществе криптовалют. Часто манипуляции с порядком операций в блоке происходят не с целью повышения эффективности сети, а скорее с целью получения выгоды определенных участников, которые, опираясь на свои подходы, склонны создавать ситуации нестабильности в блокчейне. Некоторые сторонники Максимизации Извлекаемой Ценности (MEV) даже утверждают, что такие практики могут подорвать согласие и целостность всей сети, хотя это утверждение вызывает сомнения, поскольку сеть продолжает эффективно функционировать в условиях таких атак. Тем не менее, отдельные пользователи действительно испытывают убытки, и их недовольство MEV в этом отношении оправдано.
Учитывая распространенность таких практик, крайне важно тщательно контролировать выполнение всех операций в сетях и избегать попадания под атаки типа “сэндвич”. Для достижения этой цели рекомендуется установить соответствующую комиссию за газ для операций, обеспечивая, чтобы они не застревали в мемпуле и не привлекали ненужное внимание злоумышленников.
Экономика и MEV
В сущности, стратегию MEV можно понять как естественный рыночный механизм, основная цель которого – удовлетворение спроса от пользователей, осуществляющих дорогостоящие операции. Одновременно стремление максимизировать прибыль в деятельности, связанной с извлечением MEV (включая майнинг и стейкинг) валидаторами представляет собой естественную и рациональную реакцию на этот спрос.
Более того, максимизация прибыли и, следовательно, увеличение потенциального дохода способствуют привлечению новых участников в сеть и способствуют ее общей стабильности. Аналогично, проведение более дорогостоящих операций устанавливает ясные и прозрачные “правила игры” для всех пользователей.
Данный материал и включенную информацию необходимо рассматривать как общую информацию и это не является персональными или какими-либо другими видами инвестиционных советов. Точка зрения редакции может отличаться от мнений авторов, аналитических онлайн-платформ и экспертов.
